（报告出品方：中信证券）

新能源重卡进入萌发期，主要受“双碳”政策驱动

新能源重卡进入萌发期，渗透率提升至5%。根据中汽中心数据，年新能源重卡零售销量为2.5万辆，同比+%。年12月新能源重卡销量提升迅猛，单月渗透率提升至17%。年6月之前，新能源重卡量产较少、在重卡中销量占比不足1%，6月后销量节节攀升、渗透率提升趋势明显。年受重卡行业下行周期、销量同比下滑的影响，新能源重卡销量同有波动，但渗透率提升的趋势不变，年累计渗透率约5.3%，远超去年同期水平（年累计渗透率约0.75%）。

年中起新能源重卡渗透率加速提升，主要受“双碳”战略下对高排放企业碳排放限制驱动。年中起新能源重卡渗透率加速提升主要受政策驱动：“双碳”战略对钢铁厂、煤矿、水泥等高排放企业的碳排放指标具有较为严格的限制。年新能源重卡上牌量前15名城市中的唐山市、邯郸市等均为钢铁生产大市，钢铁生产污染较重。高排放的企业将燃油重卡替换为新能源重卡后，能够满足监管的碳排放指标需求，从而提升企业的开工率，因此短期销量提升较快。此外，国家及各地市开始逐步出台支持政策，例如：四川宜宾、河北唐山、内蒙古包头等被明确为新能源汽车换电重卡特色类试点城市。

新能源重卡的动力类型仍以纯电动为主

新能源重卡中纯电动重卡占九成左右。目前重卡动力类型仍以柴油为主，年柴油重卡占比87%，天然气重卡占比8%，新能源重卡占比5%。在新能源重卡中，纯电动重卡占比89%，年累计零售销量约2.3万辆；燃料电池重卡占比10%，年累计零售销量超辆；混合动力等其他新能源重卡占比不足2%。目前新能源重卡的动力类型仍以纯电动为主。

补能方式：充电和换电各占一半，换电重卡占比有提升趋势。年，纯电动重卡中以换电为补能方式的占55%，以充电为补能方式的占45%。这一比例和乘用车呈现出较大差异，乘用车基本以充电为主要补能方式，出现这种差异的原因在于重卡的电池带电量更大、在同样充电速率下需要更长的补能时间，而换电速度较快、符合重卡对于效率的要求，从年到年换电重卡的占比有逐步提升的趋势。

电动重卡使用场景与传统重卡类似，但主要是企业用户购买

电动重卡中牵引车占六成，使用场景中运输：工程约2：1。从车辆类型来看，年销售的纯电动重卡中牵引车（含牵引车和半挂牵引车）占57%，主要用于物流运输；自卸车占25%，混凝土搅拌车占9%，主要用于工程建筑；清扫车等专用车合计占比7%。根据现有的销量结构来看，电动重卡用于运输：工程：其他专项用途的比例约为6：3：1。

电动重卡使用场景与传统重卡类似，但运输半径更短、且主要是企业用户购买，两者相比的异同如下：（1）车辆类型：传统燃油重卡中用于物流运输、工程建筑、专项用途的比例为6：3：1，而新能源重卡的这一比例与传统重卡高度类似，新能源重卡已广泛渗透入重卡的各种车辆类型。（2）使用人群：传统重卡中70%以上为个人所有，仅不到30%的重卡为企业车队或集体采购。而电动重卡由于目前购买价格仍较为高昂，个人重卡司机难以负担。大型企业用户资金较为充裕，有运营条件，且有较强的节能减排需求，因此当前电动重卡的主要购买群体主要为大型的企业客户。（3）运输半径：传统重卡会涉及跨省运输场景，常见的卡车最大运输半径至少在公里以上，装备副油箱的卡车单次最长运输半径可达-公里。而电动重卡目前受制于续航里程和充换电设施尚不完备等原因，目前主要用于短途运输和固定场地的使用，运输半径在-公里以内。实际上，个人所有的重卡是运输的游击队，很少有固定线路，而企业用户往往有固定线路。运输半径短和固定路线也是电动重卡之所以主要在企业用户中更为流行的原因。（4）日均里程：传统重卡日均运营里程在公里以内占20%，-公里的占60%，仅有20%的传统重卡日均运营里程在公里以上。新能源重卡在实际工作强度这一点与传统重卡没有差距，但多为固定场景或点对点运输。

新玩家涌现群雄逐鹿，尚未形成稳定格局

电动重卡行业新玩家涌现，群雄逐鹿。电动重卡的格局和传统重卡格局差异较大。根据中汽协数据，传统重卡集中度较高，CR5超过80%，龙头企业为中国重汽、一汽解放等，且格局较为稳定。根据中汽中心数据，电动重卡行业集中度相对较低，年电动重卡行业的CR5为58%，去年同期为53%，同比提升5pcts，行业集中度有所提升。年电动重卡行业销量的前三名为三一集团、徐工重卡和汉马科技（吉利商用车参股），市场份额占比为18%、12%和11%，三者去年同期的销量份额为16%、7%和7%；而去年市场份额15%的宇通集团（宇通重工）今年份额跌至9%，市场份额仍有波动。

产品同质化较高，尚没有形成明确差异化。目前的电动重卡产品同质性仍较高，以年部分热销电动重卡为例：电机性能上，热销电动重卡的最大功率约-kW，最高时速在85-90km/h左右；电池性能上，电池包多为kWh的磷酸铁锂电池，供应商以电池头部供应商宁德时代居多，续航里程在公里左右。重卡作为生产力工具，用户最为注重的即为高性价比、动力系统稳定性和低能耗表现，国内电动重卡的“三电”系统差异较小，产品尚没有形成明确的差异化。

电动重卡行业目前还处于较为早期的阶段，尚未形成稳定的竞争格局。随着重卡行业进入新的增长周期、电池技术的进一步发展及相关充换电基础设施的进一步完善，电动重卡渗透率有望快速提升，各行业玩家建立各自的竞争优势，行业格局可能发生较大变化。在电动重卡渗透率逐步提升的过程中，我们认为对于电动重卡玩家而言最重要的竞争动因和关键要素如下：

（1）高性价比：性价比为重卡购买者考虑的最重要因素之一。“性价比”可以拆分为两部分：首先是降低初始购买成本。拥有技术降本和更高成本控制能力的企业能够提高重卡的“性价比”，获得购买者的青睐。“性价比”的另一部分就是降低重卡的使用成本。燃料费用约占电动重卡总拥有成本（TCO）的20%，更低的能耗表现可以降低燃料费用，同样也为

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