为什么中线看好新能源换电重卡赛道

一、换电重卡的硬逻辑

基于技术变革和需求端拉动，

换电重卡迎来启动期，

未来5年发展空间巨大

（1）换电技术解决充电续航焦虑

纯电动重卡此前一直因为续航时间短，充电速度慢等原因与燃油重卡相比劣势明显，但是华菱汉马等车企推出的换电重卡某种程度上缓解了这个问题，换电只需要5分钟，相比充电大大提升了效率。二是V高压充电桩快充，把充电时间降到10分钟以下。购车成本上，纯电重卡电池池成本占电动重卡整车成本的50%左右。但换电重卡在“车电分离”模式下，电池由电池银行持有，用户仅购买车身，这时电动重卡的购车成本与燃油重卡的购车成本相差不大，使用成本上，电动会比燃油更经济。

年5月，换电站作为新型基建的重要组成部分首次被写入《政府工作报告》；同年7月23日，工业和信息化部表示将协同多个部门大力推进充换电基础设施建设，进一步完善相关技术标准和管理政策，鼓励企业根据使用场景研发换电模式车型。

（2）排放标准带来的换车契机

根据生态环境部、工业和信息化部、海关总署等三部门联合发布的公告，自今年7月1日起，全国范围全面实施重型柴油车国六排放标准，禁止生产、销售不符合国六排放标准的重型柴油车，进口重型柴油车应符合国六排放标准。

年1-5月国六柴油重卡销量7.33万辆、同比增长%以上。然而，国六柴油重卡在市场占比依然很低，仅在10%左右。

主要是有以下几方面原因：第一，当前运价处于较低水平，货源不稳定的用户，经济压力较大，难以承受国六产品相对较高的价格；第二，国六柴油重卡对于油品质量要求较高，习惯于低价“小油”的用户，担心成本增加太多；第三，国六柴油重卡后处理系统比国五价格高很多、也更复杂，面对丢失风险、故障维修不确定，用户顾虑较多。

此时，新能源重卡就多了一个选择。然后，氢燃料电池用在商用车上那还差着星辰大海，重卡长途运输的客户主要是个人，以运费为生，燃料电池的车辆运营成本、加注基础设施和传统柴油和天然气还有数量级的差距。燃料电池在满足乘用车之后才有可能打入商用车市场。而搭载磷酸铁锂电池，显然技术已经成熟。

（3）低成本夯实核心竞争优势

以汉马的换电重卡为例，华菱汉马H7系列换电牵引车搭载kw马力电机，标配9档AMT自动变速箱，配置kwh宁德时代电池，满载续航里程可达公里。

用户在实际运营中反馈，华菱汉马H7系列换电牵引车运营平均能耗为1.38kWh/km，每行驶一公里仅需要1块钱左右，在运营成本上较燃油车可节省一倍。在我国电价持续降低的大趋势下，“油”改“电”能耗成本将大幅降低，同时也避免了燃油车排放标准不断升级的换车压力，换电重卡全生命周期经济效益突显。

（4）碳中和的政策催化

7月16日上午9点30分，全国碳排放权交易在上海环境能源交易所正式启动。9点30分，首笔全国碳交易已经撮合成功，价格为每吨52.78元，总共成交16万吨，交易额为万元。

在当下燃油车制造占主流的背景下，汽车企业上游原材料采购以及生产制造环节产生的碳排放量仅占汽车全生命周期碳排放量约7%，使用环节（燃油使用、尾气排放以及维修保养）所产生的碳排放量高达93%。

能纳入碳交易市场的行业肯定是高碳排放的行业，但是除了煤电、水泥、钢铁等较为明确的行业外，其实汽车也是碳排放大户，近年国家一直在加大汽车业减排力度和推进更严格的汽车碳排放标准，后续也有望成为进入碳交易的第二梯队；同时新能源汽车双积分其实起到的作用明显，未来国内碳交易市场或有望将双积分纳入碳排交易中综合利用。

传统燃油重卡和工程机械保有量万台，仅为私家车保有量的1/13，但其燃油消耗量却与2亿私家车年耗油量总和相当。其中，我国城市渣土车保有量36.5万台，混凝土搅拌车保有量8.5万台，年耗油量高达万吨，碳排放万吨，是城市污染防治和交通运输电能替代的重点领域。若传统重卡全部电动化，相当于我国完成私家车%新能源化，对于降碳减排意义重大。

那么问题来了，作为汽车行业息息相关的企业，华菱汉马新能源重卡在这场碳交易中能卖碳几何呢？一起来算一下！

从减少碳排放的角度来看，充分燃烧1升柴油将会排放2.63kg二氧化碳，按照柴油车百公里油耗30L来计算，华菱汉马H7系列换电牵引车百公里运营比柴油车能减少78.9kg左右碳排放。

目前，华菱汉马H7系列换电牵引车主要应用于倒短场景。假设将我国从事倒短运输的近万台重卡全部替换为换电重卡，预计每年将产生亿度新增电力需求，节约柴油消耗亿升，减少二氧化碳排放1.51亿吨。

根据市场数据显示，一辆华菱汉马电动牵引车年平均行驶里程约10万公里，相比传统燃油车型，每年减少燃油消耗约4万升，其一年碳减排约吨，碳交易价值约元；

一辆华菱汉马电动自卸车年平均行驶里程约6万公里，相比传统燃油车型，每年减少燃油消耗约3.6万升，其一年碳减排约95吨，碳交易价值约元；

一辆华菱汉马电动搅拌车年平均行驶里程约6万公里，相比传统燃油车型，每年减少燃油消耗约3.3万升，其一年碳减排约87吨，碳交易价值约元；

而市场上，已有千余台华菱汉马电动重卡，由此可见，发展新能源重卡，其带来的环保价值和碳交易价值不可估量！

（5）市场空间巨大

年国内新能源商用车渗透率为2.7%，但到年这一数字则有望达到25%。可以预判，新的拐点即将到来，更多资源将向这里汇聚，新能源这片蓝海市场正在迅速崛起。对企业来说，这无疑是一次实现自身转型升级，同时改写行业竞争格局的好机会。

年，以汉马、北奔、陕汽等为TOP3的新能源重卡品牌占比超过75%，三一重工、一汽解放、福田等也在不断追赶。今年上半年，新能源物流重卡销量不断刷新历史记录，签约量在半年时间内突破1.5万辆，实际销量超过0辆，也已超过年全年新能源物流重卡辆。

二、看好汉马科技的硬逻辑

电动重卡从进入到市场启动期，汉马市占率第一，具备先发优势

早在新能源乘用车尚未大规模兴起的年，汉马科技就开始布局新能源重卡领域，并在年推出了全国第一款换电牵引车。

年前五个月，汉马科技新能源重卡销量已经实现两连冠，累计销量位居行业第一。辉煌的业绩，首先应该归功于汉马科技高瞻远瞩的战略眼光。

（1）销量领先

在终端市场，从年下半年开始，汉马科技纯电重卡全国交车规模和频次呈爆发式增长，先后投入北京、上海、内蒙、陕西、河南、贵州、河北、青海、海南等多地市场。其中，换电重卡已在全国构建了北京公铁绿链矿山运输、陕西砂石水泥灰运输、上海港口集卡运输、深圳纯电动搅拌车运输、马鞍山纯电动渣土车运输、内蒙古鄂尔多斯矿山运输等6大成熟的实地运营场景，并取得了显著经济、社会效益。

时下，电动重卡已从市场探索期逐步进入到市场启动期，汉马科技优秀的市场表现便是最好的佐证。

年1~5月，汉马科技纯电重卡销量排名第一，同比累计增长%，市场份额达22.91%。其中，纯电动牵引车1~5月市场份额达44.55%，特别是在钢铁制造中心唐山，这一数字已然上升至6成以上。

5月26日，20台华菱汉马H7系列换电牵引车交付唐山客户；5月27日，10台华菱汉马H7系列换电牵引车在海南儋州蓝岛投入使用；5月28日，汉马科技集团向唐山港浙物兴泰物流基地交付30台换电重卡；5月30日，25台华菱汉马换电重卡交付唐山海港宏博物流有限公司。7月21日，在河北唐山遵化市港陆钢铁公转铁项目现场，汉马科技向港陆钢铁一次性交付50辆充换一体华菱汉马电动重卡。

（2）吉利入股、国电投战略投资

年1—5月，吉利商用车旗下新能源品牌——远程汽车销量强势上扬，同比增长%；其中，轻型商用车同比增长%，重卡同比增长%。年1—5月，远程轻商在国内新能源轻商领域排名第三，其中纯电轻卡位居第一。

在新能源商用车领域，吉利商用车和汉马科技都是行业的佼佼者，一个是国内最早专注新能源商用车并完成全系列布局的企业，一个是推出全国第一款换电牵引车并创新电动重卡市场运营模式、开启新能源重卡市场新时代的企业。两者联手将会给行业带来什么？

汉马科技拥有自己创新的“开发与应用成果”，而吉利商用车也有自己的“独门利器”，且或可以为汉马科技提供“运力平台及补能生态”。

吉利商用车先后成立了万物友好和阳光铭岛两家子公司，积极布局“新能源智慧运力服务平台”和“绿色能源补给网”，形成“智能换电重卡+清洁能源供给网络+闭环场景+智能运营平台”四大核心优势，能够为汉马科技换电重卡提供定制化的全生命周期综合服务。独有的集团优势，也将为其发展和推广换电重卡提供坚实的基础。

今年4月，吉利商用车在广西百色的换电重卡综合能源站正式投入运营。相较于传统充电站，百色综合能源站依靠先进的技术和整合布局，占地面积仅平方米，即可满足该矿山物流项目的需要。同时，在便利性方面，重卡换电速度堪比加油服务，只需通过“吉时换”APP换电平台，最快五分钟即可完成换电，保证了高效率运营。此外，由于集中充电安全可控，换电重卡的电池使用寿命可延长10%，大大提升了产品利用率，降低了成本损耗。

三、中长期投资价值

今年是电动重卡起势的元年，电池技术和换电模式的成熟推广，市场在一步步被打开，发展前景不可谓不大。错过了宁德时代、错过了比亚迪、错过了江淮，汉马就不能再错过了。将近6年的转型，三大件全部自己独立生产，有着数不清的专利。地方政府在困难的时候高额补贴免退市，多次重组失败，舍不得出手。定向增发真金白银，新投入25亿建新能源。年销售额近百亿，市值只有70亿，11元的价格。绝对价格市值对比有空间，按亿估值，股价35。

就这个市场份额，这个市值，还有下车的理由吗，不值得坚守格局一下吗？但是过程肯定是曲折的，在创新高之前，一定要破位才能杀出浮筹的。

四、风险提示

由于电池技术标准暂未统一，全国换电站的数量有限（截至年10月，全国换电站仅座），所以换电车短期发展仍受限。

而在跨城运输或者在省际运输的长途运输中，即使有足够的换电站配套，也很难让司机每隔KM就换一次电。因此，在未来的长途运输中，燃料电池重卡对于换电重卡的冲击。

市场对于吉利商用车注入汉马科技的预期，这么明牌的预期反而往往不会实现，一旦无法实现，可能会有一定程度上的情绪影响

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