（报告出品方/作者：东北证券，李恒光）

1.独立设计公司阿尔特公司概况

阿尔特是中国首家上市的最大的独立汽车设计公司，也是国内唯一一家具备全链条设计能力的企业。作为国家首批高新技术企业，国家级工业设计中心，阿尔特开创了国内独立汽车设计公司整车研发“交钥匙”服务和发动机/动力总成研发制造的先河，是我国极少数具有汽车平台研发及应用经验的独立汽车研发企业，也是我国首家披露进行滑板底盘研发与集成制造前瞻布局的上市公司。获得过中国创新力企业强、亚洲(行业)十大创新力品牌、北京市科技研究开发机构等荣誉。公司主营业务为新能源汽车和燃油汽车整车研发、动力总成研发制造，能够覆盖汽车设计开发的全过程，是我国技术领先的全栈式汽车研发解决方案供应商。

从公司发展历程来看，阿尔特公司创立于年5月，两年后正式进军新能源汽车产业，于年完成股份制改造，更名为阿尔特汽车技术股份有限公司，年登陆A股创业板。近年来公司注重多元化建设和产业上下游的延伸，在年8亿定增项目的推动下，加快布局智能汽车研发能力的步伐，致力于打造新能源汽车平台。目前公司参与研发车型近款，总销量超过0万量，与60多家客户建立合作关系，与十余家整车汽车集团持续合作超十余年。

公司控股股东及股权情况：股权相对分散。公司前十大股东股权之和为34.15%，宣奇武先生及其配偶刘剑女士直接或间接控制公司共计15.12%股权。实际控制人持股比例明显高于其他股东，控股权较稳定。但如果后续公司实际控制人持有公司股份的比例下降，或其他股东持股比例不断提升，可能会导致实际控制人对公司的控制力减弱，影响公司的治理结构，进而给公司业务或经营管理等带来一定影响。

股权激励到位，激发团队协作能力。阿尔特分别在年、年、年三次实施股权激励。年阿尔特投资以零对价向弘润昊远等7个员工持股平台转让其所持阿尔特有限共计7.73%的股权，激励数量占当时总股本的7.73%；年由实控人宣奇武、刘剑以及张立强等五位核心员工以每股1.51元的价格进行认购，共向被激励对象发行万股，占激励后发行人总股本的11.73%；年8月，公司上市后首次实施股权激励计划，公司合计激励万股，占激励后发行人总股本的1.7%。

公司近五年营收和净利润保持增长趋势，短期波动不改成长性。年至年，营收复合增速达23.86%，年营业收入12.72亿元，同比增长54.96%，归母净利润2.05亿元，同比增长85.12%，得益于汽车市场的回暖以及公司陆续签署的在手订单的加持，公司营收有了大幅提升。另一方面，毛利率水平较为稳定，平均毛利率维持在30%左右，超行业平均水平，且新能源汽车设计毛利率高于燃油车，随着结构切换毛利率将稳中有升。年上半年受国内疫情影响，公司新项目签约和已有项目交付验收进度有所放缓，叠加高基数，公司营收同比有所下滑。

2.打造“设计研发+零部件制造+前瞻布局”业务布局

公司业务已基本覆盖从汽车商品企划到生产准备的所有重要环节，目前公司业务主要分为研发业务、制造业务和前瞻布局。各业务模块围绕整车研发展开，相互间具有较强的互补性、协同性、关联性、共生性。在保持现有业务竞争力的同时，公司还根据市场需求和行业发展趋势及公司对未来的认知，通过内部研发孵化、内外部联合投资、战略合作等方式积极布局与公司主营业务相关的前沿技术或项目，不断自身增强市场竞争力。截止目前在A股市场上还没有完全对标的企业，作为行业“独苗”受投资者

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