立讯精密成立于年，是一家专注于连接器的研发、生产和销售的国家高新技术企业，产品主要应用于3C（电脑、通讯、消费电子）、汽车和通讯等领域。0年，总部位于深圳的立讯精密取代富士康，成为苹果顶级供应商。

本期的智能内参，我们推荐天风证券的报告《AR/VR加速消费电子成长，汽车时代新平台成立》，分析立讯精密的业务布局。

来源天风证券

原标题：

《AR/VR加速消费电子成长，汽车时代新平台成立》

作者：潘暕等

一、精密制造平台型龙头

立讯精密是国内精密制造龙头企业，产品、业务布局呈现多元化+垂直一体化特点。公司研发、制造、销售的产品主要服务于消费电子、通信及数据中心、汽车电子和医疗等领域，综合覆盖零组件、模组与系统组装。

▲公司产品、业务版图扩张历程

消费电子业务。公司消费电子终端产品覆盖声学类（TWS耳机等）、智能生活类（5G路由等）、智能终端类（可穿戴手表手环等）、计算机配件类（扩充坞，智能触控笔等）以及各类有线与无线充电配件等。公司基于消费电子精密制造核心能力为消费电子终端提供连接线、连接器、马达、无线充电、FPC、天线、声学和电子模块等产品，产品线丰富多元。

▲公司消费电子领域主要产品

通讯业务。在通信及数据中心领域，公司深度覆盖了包括高速互联、光模块、散热模块、基站天线、基站滤波器等产品，公司通过技术深耕与产学研一体化的开展，目前已在部分细分领域实现了全球领先。

▲公司通信领域主要产品

汽车。在汽车领域，公司专注于整车“血管和神经系统”，具体产品包括整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、智能电气盒、RSU(路侧单元)、车载通讯单元（TCU）及中央网关等。

二、汽车业务布局深远

作为消费电子的龙头公司，立讯精密因代工苹果无线耳机AirPods、iPhone手机而广为人知，业绩也由此取得了长足的发展。但如同多数“果链”公司一样，立讯精密也因为过度依赖苹果公司而面临到单一客户集中度风险。

十万亿级容量的新能源汽车行业无疑是立讯精密转型的首选赛道。若顺利实现从手机领域到汽车领域的跨越，立讯精密就将打开新的增长空间。也有市场人士认为，随着苹果汽车落地的临近，立讯精密此举包含着对苹果汽车产业链进行提前卡位的动机。

其实，立讯精密在汽车领域的布局已经超过了十年。

公司目前汽车业务外专注于整车”血管和神经系统“的汽车电气以及智能网联，产品包括低压整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、高速连接器、智能电气盒、RSU(路侧单元)、车载通讯单元（TCU）及中央网关等。汽车行业正处在由传统制造向科技制造转型的过程中，由单纯的代步工具发展为集娱乐、办公、消费等于一体的“车轮上的互联空间”。智能座舱创造丰富人车交互体验，ADAS和车联网渗透率提升加速汽车智能时代的来临。公司汽车业务将会受益于电动化、智能化、网联化、共享化引领的汽车黄金十年。

▲立讯汽车业务发展历程

、三大主力产品，市场空间持续扩容

公司汽车产品主要有汽车线束、汽车电器（主要是电源类产品）、连接器和结构件三大板块。汽车电动化、智能化、网联化转型背景下，主力产品市场空间持续扩容：）新能源汽车新增高压线束（V+）需求；）汽车电动化+汽车电子电气架构升级+智能化新增高速连接器需求。

▲公司汽车业务主要产品

新能源汽车渗透提升高压线束需求，同时新能源车对于线束的输送能力、机械强度、绝缘保护和电磁兼容方面都提出了更高的要求。目前新能源电动汽车通常使用高达V的或更高的驱动电压，比燃油汽车的V电压高出很多，要求线束有更强的耐压性和密封性，以避免汽车遭遇碰撞后的高压线路短路而引发燃烧事故。此外，新能源汽车应用的是交流电机，电磁干扰较为强烈，新能源汽车线束的设计必须考虑电磁干扰性，以保证线束应用的可靠性。

新能源汽车动力系统改变显著提升单车连接器价值量。传统燃油车中连接器广泛应用于动力系统、车身系统、信息控制系统、安全系统、车载设备中，主要是低压连接器，单车价值量～元，用量在左右。新能源汽车动力系统的改变新增了高压连接器、充/换电连接器、高速连接器、线对线/线对板连接器、板对板连接器、FPC/FFC连接器、母排等需求，单车价值量显著提升，纯电动乘用车3-5元，纯电动商用车8-0元。

另外，汽车智能化带动传感器用量增加+数据采集精度提升，感知层回传数据量提升，但是自动驾驶对于时延极其敏感，数据传输带宽增加，新增高速连接器需求。自动驾驶分为三个环节，感知+决策+执行。感知环节主要是通过摄像头、毫米波雷达、激光雷达、红外夜视系统等环境传感器来收集环境信息。自动驾驶等级从L到L5升级，对于车辆周围环境感知能力要求更高，搭载的传感器数量增加同时传感器采集数据精度提升，整体传输数据量显著提升。

立讯年收购福建源光电装拓展汽车线束业务切入日系客户，多年发展技术积累助力公司产品和客户拓展。依托公司良好的客户渠道，公司的低压、高压、高速的线束得以迅速地进入国内外一线客户供应链，积累了丰富的应用案例和客户认可。立讯精密此前已经切入宝马、奔驰等一线汽车厂商供应链。

在连接器领域，公司以电脑连接器业务起家业务逐步拓展应用领域至消费电子、汽车、通信领域，公司连接器领域经验丰富，根据BishopAssociates数据，00年立讯精密连接器领域整体排名第6，消费电子/电脑与外围设备/电信与数通设备排名分别为5/3/3，均进入前5。公司有望凭借连接器领域的领先地位+长期布局抓住此轮汽车电动化、智能化带动的连接器市场空间扩容+国内新能源车崛起配套国内供应链的发展机遇。

由立讯研发生产的千兆以太网连接器，采用全屏蔽双绞线缆连接结构，最高带宽0Ghz。可广泛的应用于中控，仪表，ADAS，域控制器等产品。同轴电缆MiniFrkra解决方案，为雷达，摄像头，传感器类产品提供了支持。在新能源高压连接器产品上，立讯从前瞻设计，产品设计，生产制造设计，原型设计，测试验证等环节都拥有一整套完善的体系。

汽车业务主要有BCS（立胜汽车科技（苏州）有限公司所属母公司）、立景创新两部分。公司在汽车业务的布局集中在汽车电气及互联产品。BCS产品线主要集中在智能座舱、智能网连及自动驾驶。立景创新为全球领先的手机摄像头模组生产厂商，00年获得TS资质，后续将为立讯汽车事业部和主机厂、tier厂商提供各类车内外摄像头模组产品。

BCS（立胜汽车科技（苏州）有限公司所属母公司），专注于人机界面（HMI）解决方案长达70年，是全球领先的汽车零部件厂商，前身为德国采埃孚下属子公司TRWAutomotiveInc旗下全球车身控制系统事业部（BCS），08年被立讯集团收购。BCS客户资源优质，拥有Ford、Fiat、GM、Volkswagen、Chrysler等合作50年以上的全球知名品牌客户群，与Toyota的合作时间也超过5年。此外，也开拓了BMW、Daimler、Honda、PSA、吉利、长安等新客户。

BCS在开关、集成电路控制面板、转向轴控制系统、进入系统、传感器等领域产品具备全球竞争力，同步协同母公司立讯集团跨足智能网联、自动驾驶类产品，全方位渗透智能汽车。未来产品线分为智能座舱、智能网联、自动驾驶三大类，其中智能座舱又细分为传感器、人机界面系统、控制、执行器，智能网连细分为天线、网关等，智能驾驶则分为摄像头、毫米波雷达等。

、合作奇瑞，跨界赋能整车制造

0年月日，公司与奇瑞集团于芜湖共同签署了《战略合作框架协议》，双方奠定战略合作伙伴关系。公司与奇瑞新能源拟基于《战略合作框架协议》共同组建合资公司，合作子公司拟采取甲方认缴5亿元持有注册资本的30%，奇瑞新能源认缴.67亿元持有注册资本70%的股权结构。

借助奇瑞集团在新能源整车领域的深厚技术沉淀和终端品牌资源以及合资公司的设立，公司有望将多年来在消费电子领域积累的技术与客户资源进行跨界赋能，在整车合资平台作为前沿的研发设计、量产平台及出海口的强力支持下，动态入局、快速提升公司作为Tier厂商的核心零部件综合能力，在实践中快速打磨、优化与放量，实现公司核心零部件的多元化和规模化发展，达到成为Tier领导厂商的中长期目标，为公司未来可持续发展打下坚实基础。

奇瑞整车制造自主平台和“全系列+四五七”清晰的新能源技术规划体系在整车制造具有强大竞争力。奇瑞控股及其关联子公司于汽车行业深耕多年，在整车领域拥有完整的技术和产品研发体系，尤其在整车制造环节拥有独立自主平台，能够为奇瑞汽车及其他品牌商提供从整车开发到量产的综合服务，在业内具备强大、领先的核心竞争优势。

▲奇瑞

3、合作速腾聚创，激光雷达领域深度协同

与国内激光雷达龙头厂商速腾聚创达成战略合作，在汽车产业领域围绕激光雷达进行深度协同，完善汽车产业链布局。在RoboSense（速腾聚创）全面深厚的激光雷达技术积累和Luxshare（立讯精密）专业多元化智能制造能力加持下，双方整合上下游优势资源，深度融合产业能力，持续创新，从技术研发到精密智造，全方位打通业务壁垒，创造产业链深度融合、优势企业强强联手的全新模板。

速腾聚创为全球领先的智能激光雷达系统企业，第二代智能激光固态雷达量产交付形成行业领先优势。0年上半年，公司第二代智能激光雷达M经过一系列严格的车规测试，完成了SOP版锁定和车规级量产，并成功交付客户，成为全球唯一实现车规前装量产交付的第二代智能固态激光雷达，获得了来自比亚迪、广汽埃安、威马汽车、极氪、路特斯、嬴彻科技、挚途科技等企业的众多乘用车和商用项目定点订单，覆盖超跑、轿跑、SUV、重卡等各类车型。0年，速腾聚创拿下了超过40款车型的前装量产定点订单。

▲激光雷达竞争格局

4、多地密集布局汽车业务产能，汽车业务做大做强可期

公司长期耕耘消费电子领域，快速搭建产线、灵活调配生产经验丰富，产能瓶颈不是限制公司汽车业务成长的关键因素。公司年起多地密集布局汽车产品产能，包括湖北麻城、安徽宣城、江苏盐城、河北保定等地，我们认为充分印证了公司发展汽车业务的长期信心，以及在汽车电动化、智能化转型带来市场空间扩容+国内新能源厂商崛起带来的线束、连接器国产化机遇+集团业务协同效应+公司积极对外合作背景下，汽车业务迎来快速成长新机遇，做大做强可期。

▲立讯年至今汽车业务产能扩充情况

三、积极布局AR/VR，受益于新一轮创新周期加速成长

元宇宙是整合多项新技术而产生的下一代虚实相融的互联网综合体，基于VR/AR，脑接口等扩展现实技术提供沉浸式体验，利用AI与数字孪生技术产出场景内容，再由区块链技术搭建经济体系，将虚拟世界与现实世界在社交系统上密切融合，并且允许每个用户进行内容生产和世界编辑，同时遵循交易自主、产权明晰等经济规律。元宇宙的核心内涵包括五点，即虚实融合、以用户生产内容为主体、具身互动、统一身份、经济系统。

AR/VR设备是元宇宙重要的物理入口，提供显示与虚拟的连接，是相应软件生态落地的硬件基础。元宇宙包括五大技术底座，网络连接、虚实界面、数据处理、认证机制和内容生产。拓展现实包括VR（虚拟现实）、AR（塔强现实）、MR（融合现实）。VR提供沉浸式体验，通过全面接管人类的视觉。

苹果在消费电子领域一路高歌，年定义智能手机、0年定义平板电脑、5年定义智能手表、6年定义TWS耳机，苹果第一代MR设备能否重新定义VR/AR设备，引领AR/VR新一轮

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